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更全面地解讀YY 2013年第二季台中信用貸款利率最低度財報

虎嗅註：8月2日，歡聚時代（YY）發佈財報。財報顯示，歡聚時代2013年第二季度凈營收4.090億元（約合6660萬美元），比去年同期增長132.0%；凈利潤9280萬元（約合1510萬美元），同比增長436.7%。
值得註意的是，YY音樂已取代網絡遊戲和在線廣告成為歡聚時代第一大收入來源，占比高達41%，在線遊戲為第二大收入來源，占比為37%，網絡廣告營收僅占10%。
歡聚時代首席執行官李學凌表示，受YY音樂平臺付費用戶數量同比增長170%的推動，公司第二季度營收超過預期，且總付費用戶數量同比增幅超過50%。
以下是來自知乎用戶Ronnie Xiao對這份財報的解讀：
實際上，關於財報的解讀，某浪和企鵝網站的新聞已經做得不錯瞭。我隻是針對他們的解讀中未涉及的一些數據，再多做一些補充。隻是希望對大傢重新思考評估歡聚時代這傢公司有所幫助。
1. 財報中，最紮眼的莫過於同比436.7%的凈利潤增長。增長瞭4倍半，又是一個讓人想罵娘的數字！不過請註意另外幾個數字：
Foreign currency exchange (losses)gains, net： 本季是人民幣1383.3萬，上一季是人民幣241.6萬，而去年同期是人民幣負225.8萬。
Interest income：本季是人民幣1360.9萬，上一季是人民幣1053.6萬，而去年同期是人民幣349.9萬。
前者匯率收益是一個非常態的數字，隨時都有可能浮動；而後者利息收入得益於歡聚時代截止於2013第二財季賬面上人民幣11.7億的短投和5.07億的現金，而這些來自上市時募得的資金，遲早會花出去的。更重要的是，本季這兩項收入的總和達到瞭人民幣2744萬，對於一傢全季凈利潤不過9000萬左右的企業而言，這兩個數據對於凈利潤的影響是很大的。如果扣除這兩個數字的影響，本季的同比增長應該在2.5倍左右，數字仍然漂亮，但就沒有如此驚人瞭。
因此，比起凈利潤的增長，公司的運營利潤的增長（Operating Income）的數字，對於反應YY的盈利能力變化更為靠譜些：高雄個人信貸利率最低
歡聚時代第二季度運營利潤為人民幣8260萬元(約合1350萬美元)，比去年同期的人民幣2390萬元增長245.7%。歡聚時代第二季度運營利潤率為20.2%，比去年同的12.7%大幅增長。
2. 關於 Share-based Compensation Expense 的：
財報最後有一個對賬表，那裡有關於此數據的明確數字。我先做個搬運：

大傢看到這個數字的感覺應該和看到 Income Sheet 的時候完全不一樣吧。在互聯網公司上市初期，股權支付補償費用是很高昂而且必不可少的（如YY本季還要給出凈營收的8%，而去年的第二季度這一比例是14%）。關於公司管理和運營的能力（第1點說的是盈利能力），實際上Non-GAAP表格中的某些數據更能反應問題。
另外關於Non-GAAP和GAAP的區別，請參考：能用通俗的語言或實例解釋一下 GAAP 與 Non-GAAP 的區別嗎？
3. 另一個十分亮眼的數據：
歡聚時代第二季度來自YY音樂的營收為人民幣1.706億元(約合2780萬美元)，比去年同期的人民幣5900萬元增長189.3%，甚至環比2013年Q1增長瞭46%。
請看YY自2012年以來YY音樂的季度收益（單位人民幣1,000元）：
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我們在看到本季讓人驚喜的增幅的同時，也要註意到2013年第一財季相對2012年第四財季的極低增幅，剛剛10.3%。
而關於YY音樂的付費用戶數：
2012年年報：This increase primarily reflected a 176.1% increase in ARPU to RMB312and a 51.1% increase in the number of paying users to 340,000 during the fourth quarter of 2012.
2013年一季報：This increase primarily reflected a 60.5% increase in ARPU to RMB236and a 115.2% increase in the number of paying users to 495,000 during the first quarter of 2013.
本季財報：This increase primarily reflected a 173.7% increase in the number of paying users to 635,000 with an ARPU of RMB269 during the second quarter of 2013.
用戶數仍然處於一個良性的上升過程，但是ARPU卻從去年四季度的312元，降到瞭今年一季度的236元，二季度又上升回瞭269元。（並且本季財報中並沒有提及去年二季度的ARPU是多少哦！）其中詳情，我真心無從得曉；如果有YY的內部人員或者知情人士，懇請告知。（難道是聖誕節和新年夜花錢的人特別多？或者是冬天用戶都躲在傢裡？）
4. 其他幾個值得註意的數字：
Revenues from online games increased by 86.8% to RMB152.4 million (US$24.8 million) in the second quarter of 2013 from RMB81.6 million in the corresponding period of 2012.
在線遊戲的ARPU，本季是人民幣346元，上一季是315元，再上一季是266元。而付費用戶數，本季是44萬人，上一季是42萬人，再上一季是36.8萬人。運營的遊戲，已經從去年同期的58款，增加到瞭96款。網頁遊戲業務收入增長仍然迅速，但驅動其增長的更多的是依靠ARPU的增長，而不是用戶人數的增長。而人民幣346元的ARPU在業內已經是頗為高企的數字瞭。
反倒是歡聚時代的會員計劃付費用戶，與YY音樂的付費用戶一般，一直保持著兩季翻番的喜人增勢。
在用戶數和流量增加迅速的情況下，帶寬成本卻並沒有大幅提升。這對於尚在攻城略地，搶班奪權的互聯網公司而言無疑是一個好消息。（忍不住吐槽優土的帶寬成本）
Bandwidth costs increased by 29.8% to RMB 45.1 million (US$7.3 million) in the second quarter of 2013 from RMB34.7 million in the corresponding period of 2012.
簡單的做幾點總結：
1. 如果要分析歡聚時代的盈利能力，在參考凈利潤數字時，請註意回避匯率收益和利息收入帶來的影響；而運營利潤會是判斷盈利能力更準確的一個數據；
2. 對於歡聚時代這種上市未足一年的互聯網企業，share-based compensation expense股權補償支付對盈利能力的影響很大；如果單純判斷YY的運營和管理能力，可以把該數據加入或者參考Non-Gaap表格中的數字；
3. YY音樂的增勢喜人，但是其中仍存在ARPU先降後升的問題；同時本年第一季度和上年第四季度存在一個增幅的波谷期；
4. YY在線遊戲收入的ARPU值已達業內峰值，而付費用戶人數增長趨緩；
5. 歡聚時代的帶寬成本控制十分得力。

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